均瑤健康業(yè)績大幅下滑，主營業(yè)務(wù)缺乏護城河，頻頻跨界成效不佳

沒有與自身主品牌與自身優(yōu)勢所匹配的新業(yè)務(wù)，想要擁有支撐起其第二增長曲線的橋梁無疑難度巨大。

圖/網(wǎng)絡(luò)

近日，均瑤健康股價已經(jīng)從兩年前上市之初的高價跌至現(xiàn)在近乎腰斬，在其此前發(fā)布2021年年報后，股價又出現(xiàn)大幅下滑。

據(jù)其年報顯示，均瑤健康2021年業(yè)績增收不增利，凈利潤大幅下滑。公司表示是原材料價格上漲，成本投入增加所致。

而這樣的業(yè)績頹勢也并未停止，今年一季度均瑤健康業(yè)績不僅營利雙降，且其凈利潤降幅同比擴大。

受疫情影響，均瑤健康銷售成本加大，雖然研發(fā)成本漲幅達530.30%，但依舊不及銷售成本的十分之一。

重營銷輕研發(fā)讓均瑤健康在本就門檻低，競爭激烈的乳酸菌飲品行業(yè)，沒有形成有效的護城河壁壘，備受降價競爭的困擾，其主要業(yè)務(wù)也因此遇到瓶頸，收入出現(xiàn)下滑。

主營業(yè)務(wù)遇到卡脖，均瑤健康就把目光轉(zhuǎn)向跨界，但目前其跨界業(yè)務(wù)都未有顯著成效，第二增長曲線也尚未形成。

【業(yè)績大幅下滑，現(xiàn)金流凈額驟降】

5月11日，均瑤健康股價以14.51元/股作為收盤價，當天股價跌幅1.36%。

而在此前的4月21日到27日期間，均瑤健康股價連續(xù)下跌，甚至出現(xiàn)跳空下跌的情況，當時均瑤健康一天內(nèi)股價最大跌幅達到10.01%，僅僅20天的時間，均瑤健康就從21元/股跌至低點13.1元/股，后又回升至14.71元/股，而11日又出現(xiàn)略微下滑。

而造成二級市場如此巨大波動的原因，或許是股價開始下跌前一天發(fā)布的2021年業(yè)績報。

據(jù)年報顯示，均瑤健康2021年實現(xiàn)營業(yè)收入為9.14億元，同比2020年增長7.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億元，相較于2020年2.14億元，同比下降31.26%；扣非凈利潤為0.93億元，同比下降46.94%。

從業(yè)績來看，均瑤健康增收不增利，且扣非凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

對于利潤的下滑，均瑤健康表示，因為對新產(chǎn)品、新事業(yè)部、研發(fā)支出、運輸成本和渠道投入的增加，加上部分原材料價格上漲導(dǎo)致的成本支出也隨之上升，進而影響了利潤表現(xiàn)。

但業(yè)績的頹勢，即便進入了2022年，也未有改善。

數(shù)據(jù)顯示，均瑤健康今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入為2.48億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤為0.18億元，同比下降在71.64%；扣非歸母凈利潤為0.14億元，同比下滑75.43%。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，其今年一季度不僅營利雙降，且其凈利潤下降幅度進一步擴大，可見其業(yè)績頹勢不減。

而值得注意的是，業(yè)績下滑的同時，其一季度現(xiàn)金流凈額也大幅驟降，甚至由正轉(zhuǎn)負至-1.63億元，降幅高達738%。

對于現(xiàn)金流的大幅下降，均瑤健康表示，因為期初應(yīng)付賬款及合同負債余額較高，同時購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較多，而本期銷售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少，收支不平衡下導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅驟降。

【成本上升，缺乏護城河壁壘】

不過，受疫情影響，大部分企業(yè)其實都面臨著原材料漲價及成本上升的問題。

年報顯示，均瑤健康去年營業(yè)成本上漲了19.20%,達到5.42億元，其中均瑤健康飲料業(yè)務(wù)的原材料在去年支出同比2020年末上漲了14.38%，占總成本的67.91%，較大的占比也進而影響公司總成本的上漲。

另外，均瑤健康的銷售費用漲幅為34.12%，達到1.69億元，主要為銷售人員增加導(dǎo)致薪酬支出上漲，同時在廣告促銷宣傳費方面也加大投入。

漲幅度最大的研發(fā)費用漲幅度高達530.30%，但即便如此大的漲幅，其研發(fā)費用也僅僅為0.13億元，遠遠不及營銷費用的支出。

然而，在成本急劇上升的同時，其主營業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也略有下滑。

財報顯示，其乳酸菌飲料業(yè)務(wù)的營收在去年同比下滑2.09%，而此數(shù)據(jù)在2020年更是出現(xiàn)35%的大幅下滑，雖然去年其下滑程度收窄，但今年一季度乳酸菌飲品業(yè)務(wù)營收再度下滑，同比下降了22.99%。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，乳酸菌行業(yè)的準入門檻較低，其高增長及高利潤的特點又引得無數(shù)玩家加入賽道，而均瑤健康本身的體量又容易受到新進品牌及有力競爭者的影響，而其本身還沒有有效的護城河壁壘以防激烈競爭環(huán)境的滋擾，但護城河的構(gòu)建及核心競爭力直接與研發(fā)費用掛鉤，重營銷輕研發(fā)很難構(gòu)建壁壘。

均瑤健康也表示，競爭競爭公司用低價促銷方式搶占市場，均瑤健康也被迫作出應(yīng)對，這也導(dǎo)致終端促銷費率上升，這樣的競爭方式也威脅著良性競爭的循環(huán)。

香頌資本沈萌對此認為：“均瑤健康在產(chǎn)品上不突出、品牌附加值低，差異化優(yōu)勢不明顯等問題”

【尋找第二增長曲線效果不佳】

在主營業(yè)務(wù)市場戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，業(yè)績又遇瓶頸，讓均瑤健康不得不把目光放在跨界上，以尋求其第二增長曲線。

近些年，均瑤健康已經(jīng)先后布局礦泉水、益生菌賽道，甚至也對玻尿酸食品賽道有所圖謀。

不過，這些跨界業(yè)務(wù)似乎并未為均瑤健康帶來理想的成績。

其中益生菌產(chǎn)品中，益生菌飲品在去年營收為0.21億元，益生菌食品營收為0.35億元，兩者之和僅占總營收的7.51%，遠無法成為支撐均瑤健康的第二增長曲線。

而礦泉水被分在其他飲品中，其中還包括AD鈣奶、紅酒等業(yè)務(wù)的收入，雖然整體占比高達11%，但具體為礦泉水收入的部分是多少卻并未披露，但足以看出其發(fā)展成績甚至沒必要被單獨列出。

除此之外，均瑤健康近期還傳出將要進軍白酒業(yè)，近年來白酒也是熱門的賽道，但競爭情況同樣激烈，且還有頭部企業(yè)群狼環(huán)伺，想要真正做出成績也不容易。

對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“均瑤健康跨界的礦泉水、益生菌、玻尿酸食品都是目前食品行業(yè)熱門賽道，但行業(yè)紅利不等于企業(yè)紅利。且新開拓產(chǎn)品都是需要一、二線城市渠道，與其原有的主要集中于三、四線城市的渠道并不匹配。而且，像其跨界的這些賽道，都是競爭激烈，上有頭部企業(yè)攔守，下有新晉勢力環(huán)伺的，均瑤健康想從中分羹并不易。”

而沈萌對此表示：“什么熱做什么，既說明企業(yè)缺乏對自身發(fā)展的長期清醒認知，也說明與企業(yè)長期發(fā)展相比更注重短期二級市場的概念跟風。”

這種情況下，沒有與自身主品牌與自身優(yōu)勢所匹配的新業(yè)務(wù)，想要擁有支撐起其第二增長曲線的橋梁無疑難度巨大。

內(nèi)容來源： lite氫財經(jīng)

作者：天一