屢敗屢戰(zhàn) 資本為界 宗慶后的兩個(gè)娃哈哈

宗慶后及其一手打造的娃哈哈近期被“熱議不斷”，但似乎均非喜訊。

今年3月開始，曾經(jīng)高調(diào)亮相的對(duì)外合資“娃哈哈奶茶”現(xiàn)制茶飲板塊，出現(xiàn)關(guān)閉店鋪等“敗象”；沉寂已久的娃哈哈酒業(yè)板塊，春節(jié)之前悄然推出高端“宗帥家酒”新品，奈何市場(chǎng)反應(yīng)、銷售態(tài)勢(shì)皆是一片靜悄悄；而因品牌授權(quán)導(dǎo)致的“小藍(lán)罐”事件，則致使“經(jīng)銷商錢貨兩空”，也讓娃哈哈深陷信用旋渦……

輿論普遍認(rèn)為，宗慶后推動(dòng)著娃哈哈多元化跨界發(fā)展之路，又收獲了一堆失敗案例。很多人還曾記得，2010年，宗慶后豪情萬(wàn)丈地宣布——“再造一個(gè)娃哈哈”。但聯(lián)想到娃哈哈銷售額自2013年之后的一路下滑之勢(shì)，包括娃哈哈至今猶抱琵琶半遮面的上市計(jì)劃，人們不由疑惑叢生：宗慶后理想中的娃哈哈“第二生命曲線”到底是什么？又何以如此難產(chǎn)？難道說(shuō)從兒童市場(chǎng)成長(zhǎng)起來(lái)的娃哈哈與宗慶后一起變老了？

鳳凰網(wǎng)美食發(fā)現(xiàn)，若從歷史中看，宗慶后矢志“再造一個(gè)娃哈哈”的努力，整體而言還算不得失敗到底；若站在現(xiàn)實(shí)中觀瞧，則可以看到宗慶后的決不放棄，因?yàn)樗娜晦D(zhuǎn)向“再造娃哈哈”。

于是，在本月初王冰冰探訪娃哈哈純凈水生產(chǎn)基地的畫面中，觀眾再次看到宗慶后的勤奮身影。他如同推銷員一般講解著娃哈哈純凈水。

一如其廣告詞“水就是水，讓水回歸純粹”。平衡“再造一個(gè)娃哈哈”與“再造娃哈哈”，對(duì)已經(jīng)77歲的宗慶后來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但好在接班人已開始分擔(dān)更多，娃哈哈也開始重新定義“第二生命曲線”。

所有演出都有落幕之時(shí)，懸念在于，鑼鼓重啟的新戲會(huì)不會(huì)帶來(lái)驚喜。

資本為界 兩個(gè)陣營(yíng)

為什么說(shuō)宗慶后“再造一個(gè)娃哈哈”整體算不得失敗？

鳳凰網(wǎng)美食以“小藍(lán)罐”事件為切入點(diǎn)，通過梳理龐大的娃哈哈商業(yè)陣營(yíng)發(fā)現(xiàn)，如若以資本為界，“娃哈哈系”可大致分為兩個(gè)陣營(yíng)。兩陣營(yíng)都凝聚著創(chuàng)業(yè)老將宗慶后干實(shí)業(yè)的心血，也透著他運(yùn)作資本三十多年的謀略。

實(shí)際上，實(shí)業(yè)家宗慶后，亦堪稱資本運(yùn)作老手。只是，因宗慶后向來(lái)以實(shí)業(yè)家身份露面，并堅(jiān)持娃哈哈“不上市”，因此其后一身份極易被人忽略或誤解。

“小藍(lán)罐”事件發(fā)酵后，杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“杭州娃哈哈集團(tuán)”）的聲明（如下圖），已說(shuō)明事件緣由，在法律上亦無(wú)瑕疵。但是，輿論還是對(duì)其用“我司與宗盛科技為兩家獨(dú)立主體，宗盛科技獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)管理”，與事件撇清關(guān)系的做法，表示不可理解。

因?yàn)椋谑⒖萍嫉牡诙蠊蓶|名叫浙江娃哈哈創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“娃哈哈創(chuàng)投”），并系宗慶后個(gè)人實(shí)控的投資公司。

但鳳凰網(wǎng)美食發(fā)現(xiàn)，娃哈哈創(chuàng)投與杭州娃哈哈集團(tuán)，除了法定代表人都是宗慶后之外，并無(wú)一毛錢關(guān)系。包括“小藍(lán)罐”事件中的受害者，許多人只要看到帶有“娃哈哈”商標(biāo)的產(chǎn)品，總以為皆出自杭州娃哈哈集團(tuán)。

其實(shí)，這是情有可原的一大誤解。

奧妙在于，集團(tuán)簡(jiǎn)介和業(yè)務(wù)范疇說(shuō)明文中的“娃哈哈”，是否唯一代指杭州娃哈哈集團(tuán)？

如果是，為何不用“集團(tuán)”而用“娃哈哈”。

鳳凰網(wǎng)美食通過愛企查梳理其187家子公司，發(fā)現(xiàn)一張足以令人抓狂的“娃哈哈系”資本地圖。

圖中所示并不完全，但大體展現(xiàn)了“娃哈哈系”盤根錯(cuò)節(jié)的股權(quán)關(guān)系。而若拋開“娃哈哈”商標(biāo)屬性，實(shí)質(zhì)資產(chǎn)意義上的187家公司，只有12家歸屬杭州娃哈哈集團(tuán)，其余大都是宗慶后及其家族實(shí)控。

兩個(gè)陣營(yíng)，在資本層面堪稱涇渭分明。

第一陣營(yíng)的12家公司，是“娃哈哈”最早發(fā)家的底子，由國(guó)企杭州上城區(qū)投資控股集團(tuán)、宗慶后、杭州娃哈哈集團(tuán)基層工會(huì)聯(lián)合會(huì)（簡(jiǎn)稱“職工持股會(huì)”），通過杭州娃哈哈集團(tuán)共同持有。娃哈哈的歷史功勛產(chǎn)品，兒童營(yíng)養(yǎng)液、AD鈣奶、八寶粥、非常可樂等，即出自該陣營(yíng)。

第二陣營(yíng)的百多家公司，系宗慶后通過諸多資本運(yùn)作平臺(tái)（圖中框橙字部分，詳見下文），直接或間接控制。娃哈哈飲用水、茶飲料、營(yíng)養(yǎng)快線等產(chǎn)品，包括宗盛科技“小藍(lán)罐”、娃哈哈奶茶、酒業(yè)等，即出自該陣營(yíng)。需要說(shuō)明的是，宗馥莉掌控部分相對(duì)比較獨(dú)立，股權(quán)路徑清晰，不在本文討論之列。

宗慶后的資本運(yùn)作平臺(tái)不限于圖中所示，至少還有杭州蕭山順發(fā)食品包裝有限公司、杭州蕭山宏盛食品有限公司、紅安永盛投資有限公司等；宗慶后還通過圖中資本運(yùn)作平臺(tái)，參股第一陣營(yíng)12家公司。其中，蕭山順發(fā)持有重慶涪陵娃哈哈飲料50%股份，即宗慶后同時(shí)也是第一陣營(yíng)的實(shí)控人。

兩個(gè)陣營(yíng)難分彼此，主要是由于其200多種產(chǎn)品大都叫“娃哈哈”。

鳳凰網(wǎng)美食從國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局網(wǎng)站查詢發(fā)現(xiàn)，截至目前，杭州娃哈哈集團(tuán)是“娃哈哈”商標(biāo)的唯一所有權(quán)人。也就是說(shuō)，“娃哈哈系”第二陣營(yíng)公司和產(chǎn)品使用該商標(biāo)，需從杭州娃哈哈集團(tuán)獲得授權(quán)。

由于“娃哈哈系”均無(wú)上市公司，很難判斷兩個(gè)陣營(yíng)是否合并財(cái)務(wù)報(bào)表并實(shí)施會(huì)計(jì)意義上的統(tǒng)一資產(chǎn)管理。但無(wú)論如何，“娃哈哈”的絕對(duì)所有權(quán)和控制權(quán)均在宗慶后及其家族之手。

那么，宗慶后為何還要打造并仍在繼續(xù)擴(kuò)張，這個(gè)連他自己都可能“迷路”的“娃哈哈系”第二陣營(yíng)呢？

商業(yè)創(chuàng)新與“資本主義”

先說(shuō)上述問題的答案：宗慶后不遺余力打造第二陣營(yíng)，包括“再造一個(gè)娃哈哈”的多元化擴(kuò)張，最早的目的就是推動(dòng)娃哈哈上市，時(shí)間起于1992年。

1992年，宗慶后便著手開辟第二陣營(yíng)。但其上市計(jì)劃一波三折，至今無(wú)法實(shí)現(xiàn)。但可以肯定的是，迄今為止龐大的第二陣營(yíng)及多元化布局，仍包含著宗慶后分解“娃哈哈系”資產(chǎn)上市，或培育新上市資產(chǎn)主體的用意。

對(duì)于宗慶后在娃哈哈多元化發(fā)展上的堅(jiān)守，乃至“屢敗屢戰(zhàn)”，市場(chǎng)分析人士頗有深刻洞見：娃哈哈成于他開創(chuàng)的聯(lián)銷體商業(yè)模式，但這一被納入哈佛商學(xué)院經(jīng)典案例的商業(yè)創(chuàng)新，卻也是其多元化失敗的重要原因之一。

對(duì)于輿論不解的娃哈哈“不上市”問題，宗慶后本人的解釋，除了手握150億元現(xiàn)金而不急于上市的凡爾賽之外，亦涉及聯(lián)銷體制約上市的一大弊端——分散在聯(lián)銷體系的15000多個(gè)股東，難以整合。

鳳凰網(wǎng)美食分析發(fā)現(xiàn)，將上文圖中“娃哈哈系”兩個(gè)陣營(yíng)“整合”在一起，即是宗慶后運(yùn)籌30多年的資本布局。反過來(lái)說(shuō)，宗慶后一直在實(shí)施的“再造一個(gè)娃哈哈”龐大計(jì)劃，以及所謂多元化發(fā)展戰(zhàn)略，皆由此而發(fā)，并始終為之服務(wù)。在其心中，這一邏輯關(guān)系只怕從未顛倒。

因?yàn)椋瑱M亙?cè)谏鲜兄返穆?lián)銷體“整合”之難，一直是宗慶后的最大心病。不僅僅在當(dāng)前，或許早在娃哈哈誕生之初便是如此。

聯(lián)銷體最初的模型，是由杭州娃哈哈集團(tuán)下屬各地銷售分公司，統(tǒng)領(lǐng)各地下屬經(jīng)銷商、批發(fā)商、終端零售商構(gòu)成的多層次緊密利益共同體。后來(lái)，伴隨生產(chǎn)基地從杭州向外擴(kuò)散，分布在全國(guó)的80多個(gè)生產(chǎn)基地實(shí)體公司，也便居于各地聯(lián)銷體供應(yīng)鏈頂端。而各地各級(jí)生產(chǎn)實(shí)體與各地各級(jí)聯(lián)銷體，具有縱橫交叉的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系，也便造成“娃哈哈系”股東群體越來(lái)越龐大。

解決這一問題，關(guān)乎娃哈哈能否順利上市。

但宗慶后最初推動(dòng)娃哈哈上市的目的不在于此。其創(chuàng)業(yè)故事，坊間有各種版本美談，此處不贅，鳳凰網(wǎng)美食只列幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：1987年，全國(guó)資杭州市上城區(qū)校辦企業(yè)經(jīng)銷部（后變更為保靈兒童營(yíng)養(yǎng)食品廠）成立，宗慶后被任命為負(fù)責(zé)人。1989年，校辦工廠成功注冊(cè)“娃哈哈”商標(biāo)。1992年，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)杭州娃哈哈集團(tuán)公司成立。

時(shí)值中國(guó)改革開放又一里程碑之年，企業(yè)所有制改革的大幕也就此拉開。以宗慶后為首的娃哈哈創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，牽頭組建了首個(gè)多元化發(fā)展主體、“娃哈哈系”第二陣營(yíng)企業(yè)——杭州娃哈哈美食城股份有限公司。其初衷，便是通過美食城上市，實(shí)現(xiàn)娃哈哈集團(tuán)公司的“改革進(jìn)程”。

幾經(jīng)騰挪，該進(jìn)程最終在1997年以失敗告終。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)否決其申請(qǐng)的緣由，除公司主業(yè)不突出等，最重要的，是美食城稱其于1993年從娃哈哈集團(tuán)公司無(wú)償獲得“娃哈哈”商標(biāo)使用權(quán)，涉嫌虛假陳述，并由此被罰三年之內(nèi)不得再次申請(qǐng)上市。而商標(biāo)問題涉及“達(dá)能”，并埋下了后來(lái)“達(dá)娃之爭(zhēng)”的禍根。

1996年，娃哈哈集團(tuán)公司與達(dá)能資本組合體達(dá)成合作意向，娃哈哈、美食城與之合資組建了包括杭州娃哈哈保健食品等5家合資公司（現(xiàn)均在杭州娃哈哈集團(tuán)下屬12家公司之列）。據(jù)當(dāng)時(shí)公開報(bào)道，達(dá)能方面認(rèn)為，娃哈哈集團(tuán)公司將“娃哈哈”商標(biāo)及商譽(yù)作價(jià)1億元，一并裝進(jìn)了5家合資公司。

這次沖刺IPO失敗后，宗慶后開始轉(zhuǎn)向“職工持股”，以繼續(xù)推進(jìn)娃哈哈集團(tuán)公司改制。1999年底，娃哈哈集團(tuán)公司職工持股會(huì)獲批，國(guó)有獨(dú)資杭州娃哈哈集團(tuán)公司變更為杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司。到2002年，基本完成股改進(jìn)程。隨后，宗慶后聯(lián)合集團(tuán)職工持股會(huì)，逐步獲得杭州娃哈哈集團(tuán)控制權(quán)。

2006年5月，宗慶后自爆已與國(guó)資方洽談國(guó)資全退問題。但2007年便爆發(fā)了圍繞“娃哈哈”商標(biāo)的“達(dá)娃之爭(zhēng)”。紛爭(zhēng)以“達(dá)能”退出5家合資公司而告終。宗慶后設(shè)想的國(guó)資全退問題，亦從此沒了音訊。

但宗慶后的資本運(yùn)作，不僅僅是上述見于公開報(bào)道的部分。

鳳凰網(wǎng)美食在梳理“娃哈哈系”資本布局時(shí)發(fā)現(xiàn)，自1993年起，宗慶后圍繞“娃哈哈系”第二陣營(yíng)、多元化發(fā)展，持續(xù)打造了多個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，大體包括兩部分——國(guó)內(nèi)平臺(tái)、離岸平臺(tái)。

如上表所示，國(guó)內(nèi)、離岸資本運(yùn)作平臺(tái)存在一定股權(quán)交叉，并分別對(duì)百多家實(shí)體公司交叉持股，時(shí)間跨度從1993年到2021年。

其中，成立于1993年的娃哈哈實(shí)業(yè)，參股8家公司，有5家是杭州娃哈哈集團(tuán)下屬公司，公開資料未顯示娃哈哈實(shí)業(yè)具體持股人。而“娃哈哈系”第二陣營(yíng)的其他實(shí)體公司，基本掌握在宗慶后個(gè)人實(shí)控的資本運(yùn)作平臺(tái)。

需要注意的是，在2007年“達(dá)娃之爭(zhēng)”后，其國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作平臺(tái)出現(xiàn)了明顯變化。此前，多由宗慶后與“職工持股會(huì)”共同持有，此后則基本為宗慶后個(gè)人所控。限于公開資料，離岸資本運(yùn)作平臺(tái)股權(quán)情況不明，但可疑似宗慶后實(shí)控。顯而易見，他在一步步加快“娃哈哈系”股權(quán)整合，目的還是上市。

2021年8月，“娃哈哈宏振”又裝進(jìn)兩家多元化發(fā)展實(shí)體：文成娃哈哈宏振食品科技有限公司（榮輝投資占股65%）、杭州娃哈哈蜜勝日化有限公司。

很難說(shuō)這些資本運(yùn)作平臺(tái)哪一個(gè)會(huì)成為上市主體，是在國(guó)內(nèi)上市，還是在國(guó)外上市；而各個(gè)平臺(tái)旗下，既有娃哈哈的飲料食品主業(yè)實(shí)體，也有多元化發(fā)展的跨界產(chǎn)業(yè)實(shí)體，依然很難符合上市要求的主業(yè)突出之條件。

或許正因如此，宗慶后的“再造一個(gè)娃哈哈”終于轉(zhuǎn)向“再造娃哈哈”。

從“再造一個(gè)娃哈哈”到“再造娃哈哈”

基于老練的資本運(yùn)作和辛苦經(jīng)營(yíng)，宗慶后從2013年到2016年，先后三次問鼎中國(guó)首富。而早在2010年“娃哈哈”跨進(jìn)500億俱樂部時(shí)，他便放出豪言，將用7年時(shí)間“再造一個(gè)娃哈哈”，到2017年躋身千億元俱樂部。2013年，“娃哈哈”銷售額達(dá)到歷史峰值783億元，孰料此后便一路下滑，2020年跌至440億元低谷，去年實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，也才到約515億元。

有人認(rèn)為宗慶后的創(chuàng)新思維僵化了，有人認(rèn)為娃哈哈至今扛鼎的主打產(chǎn)品嚴(yán)重老化了。當(dāng)然，更多人認(rèn)為，宗慶后試圖通過跨界多元化發(fā)展“再造一個(gè)娃哈哈”的“屢敗屢戰(zhàn)”，嚴(yán)重消耗了公司發(fā)展資源，偏離了本業(yè)航向。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)外分析連篇累牘，本文不贅。但一如鳳凰網(wǎng)美食以上分析，無(wú)論是開辟第二陣營(yíng)的多元化藍(lán)圖，還是“再造一個(gè)娃哈哈”的大計(jì)，從未偏離宗慶后內(nèi)心的主要航向——上市。

他一直試圖用其發(fā)明的聯(lián)銷體實(shí)現(xiàn)抱負(fù)，但聯(lián)銷體在資本層面的副作用，與其市場(chǎng)層面的正向作用，一樣強(qiáng)大。

于是乎，宗慶后的“再造一個(gè)娃哈哈”，在追求公司銷售額翻番之外，也便有了另一層內(nèi)涵——通過跨界多元化，再造一個(gè)比娃哈哈主業(yè)更強(qiáng)大、股權(quán)結(jié)構(gòu)更清晰的新主業(yè)，以完成他通過新主業(yè)帶動(dòng)“娃哈哈”上市的夙愿。

但正如坊間分析，他撿了芝麻卻丟了西瓜——娃哈哈主業(yè)漸次難守。

其實(shí)，鳳凰網(wǎng)美食發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，宗慶后一直在做戰(zhàn)略調(diào)整。“娃哈哈系”第二陣營(yíng)中的實(shí)體公司，既多有注銷，也多有新增。比如娃哈哈奶茶連鎖店，去年底便開始調(diào)整，經(jīng)營(yíng)主體由對(duì)外合作公司變更為浙江娃哈哈健康管理有限公司，經(jīng)營(yíng)模式抑或由“加盟 + 直營(yíng)”調(diào)整為直營(yíng)。

同時(shí)，宗慶后也在加快聯(lián)銷體的革新步伐。去年7月，娃哈哈快銷網(wǎng)正式上線。其表面目的，是打造一個(gè)獨(dú)立電商平臺(tái)，貫通其聯(lián)銷體各級(jí)經(jīng)銷商與消費(fèi)者的線上連接，娃哈哈聯(lián)銷體內(nèi)的各級(jí)經(jīng)銷商，可將其經(jīng)銷的娃哈哈品牌和其他品牌產(chǎn)品，一并上線推廣銷售。最重要的是，該平臺(tái)可將分散的聯(lián)銷體系整合在一起。至于最終效果如何，另當(dāng)別論。

而最根本的戰(zhàn)略調(diào)整——重新聚焦娃哈哈主業(yè)，發(fā)生在2021年伊始之際。

2021年年末，杭州娃哈哈集團(tuán)一場(chǎng)名為“新飲擎，共前行”的銷售工作會(huì)議暨新品發(fā)布會(huì)在杭州舉行。宗慶后、宗馥莉聯(lián)袂出席，20余款娃哈哈新品集中亮相……這場(chǎng)活動(dòng)傳達(dá)出了一個(gè)鮮明的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向信號(hào)：宗慶后的“再造一個(gè)娃哈哈”之夢(mèng)，在執(zhí)著30多年后，要轉(zhuǎn)向“再造娃哈哈”了！

宗慶后要重塑“娃哈哈”的高速成長(zhǎng)。對(duì)此，他已久違八九年。聯(lián)想到近年來(lái)他對(duì)娃哈哈“不上市”的話語(yǔ)轉(zhuǎn)變，這或許是他上市抱負(fù)的最后一搏了。

其全新發(fā)展戰(zhàn)略突出“健康”主題，包括圍繞娃哈哈飲用純凈水打響“水的翻身仗”，圍繞AD 鈣奶、非常可樂兩大 IP 助力品牌年輕化等。春節(jié)期間以至于今，20余款“娃哈哈”新品迅速以全新形象霸屏。

20余款新產(chǎn)品有多么“新”，當(dāng)然未必見得。但無(wú)論這一新戰(zhàn)略能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可，宗慶后都必須在“再造一個(gè)娃哈哈”與“再造娃哈哈”之間尋求更好的戰(zhàn)略平衡和時(shí)間平衡。而若完成上市夢(mèng)想，時(shí)間于他尤為緊迫。

值得注意的是，宗馥莉出現(xiàn)在上述新品發(fā)布會(huì)，系其首次以娃哈哈集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理身份出席公開活動(dòng)。她表示，娃哈哈將以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展眼光，持續(xù)踐行產(chǎn)品梯隊(duì)培育理念，老品銷量提升和新品開發(fā)同步進(jìn)行。

也許，宗慶后的上市之夢(mèng)，終究要靠接班人助其實(shí)現(xiàn)了。

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