三變企業名稱，仍連續虧損9年，光正眼科的管理水平究竟有多爛？

一家企業若想在資本市場上混好究竟有多難？

曾用名曾為光正鋼構，曾用名曾為光正集團，現在叫光正眼科。即便三變名稱，歷經多次轉型，甚至最后一頭扎入最具前景的眼科賽道，光正眼科卻始終無法獲得“光明”。

2022年一季報顯示，光正眼科實現營業收入1.86億元，同比下降2.91%；歸母凈利潤虧損3607.48萬元，同比大跌189.14%。

光正眼科對此解釋稱，歸母凈利潤較上年有所下降，主要原因為部分子公司，受疫情影響收入有所下降，導致利潤降低；以及上年同期處置了子公司，產生較大的非經常性損益。

財報顯示，2021年一季度，光正眼科錄得投資收益高達7239.80萬元；而今年一季度，光正眼科錄得投資收益虧損54.37萬元。

截至5月11日，光正眼科收盤報價為6.33元/股，距離年初開盤報價9.20元/股，跌幅已接近30%。

全力聚焦眼科市場

作為專業的眼科連鎖醫療企業，光正眼科主要從事眼科醫院投資、管理業務。目前，已在上海、成都、重慶、鄭州等10個中心城市開設13家專業眼科醫院和1家眼視光診所。

集團旗下擁有上海新視界眼科醫院集團（簡稱新視界眼科），是業內矚目的優秀連鎖眼科醫療品牌，并且與業內的優質眼科醫院集團北京美爾目醫院集團（簡稱美爾目眼科）展開了合作。

其中，新視界眼科成立于2004年，總部位于上海，擁有各地共計十多家全醫保的眼科醫院，技術水平和業務規模均處于行業前沿地位。美爾目眼始建于1988年，以北京為核心，輻射華北地區，下屬共計十多家品牌眼科醫院，是北京大學醫學部教學基地。

2021年，公司實現營業收入10.44億元，同比增長13.40%；歸母凈利潤4266.87萬元，同比增長0.17%。其中，醫療行業為公司收入主要來源，占營業收入比重72.73%。分產品來看，屈光項目、白內障項目、視光服務項目實現營業收入分別為3.18億元、2.71億元、9668.10萬元，占營業收入比重分別為30.48%、25.92%、9.26%。

公司表示，2021年公司以經營效益為目標的管理理念深入貫徹，在保持白內障專科、屈光專科優勢業務的基礎上，大力發展屈光、視光業務，進一步完善眼底病學科建設，實現學科均衡發展。在眼科業務各機構的共同努力下，公司優化業務結構成果顯著。

根據愛爾眼科披露的募集說明書數據顯示，2015年至2019年，我國眼科醫療服務市場規模由507.1億元增長至1037.4億元，復合增長率達19.6%。預計2025年我國眼科醫療服務市場規模將達到2521.5億元，較2019年復合增長率達16%。

不過在我國眼科醫療服務市場近年來保持高增速期間，行業競爭也在持續加大。比如目前在眼科專科賽道上市公司較多，包括愛爾眼科、希瑪眼科、何氏眼科，以及在排隊IPO的華夏眼科、普瑞眼科等。因此，光正眼科所處的行業競爭壓力似乎并不小。

業績承諾無法達標

資料顯示，光正眼科并不是以眼科起家，2010年剛上市時，彼時公司名稱還為光正鋼構，主營業務為鋼結構，并逐漸形成鋼結構與清潔能源雙輪驅動的業務模式，后又于2013年更名為光正集團，直至2018年才涉足眼科領域。

2018年，光正集團以6億元拿下新視界眼科51%股權，通過此筆并購，光正集團順利進軍眼科醫療業務市場。此后，為繼續從能源行業向醫療服務行業轉型，光正集團又于2020年度完成了對新視界眼科其余49%股權收購，并將公司名稱改為光正眼科。

對于此次轉型，光正集團所付出的價格是比較高的。根據中聯評估出具的《資產評估報告》，以2019年7月31日為基準日，上海新視界眼科母公司口徑所有者權益賬面價值為13789.15 萬元，100.00%股權評估后的股東權益價值為147529.98萬元，增值133740.84萬元，增值率高達969.90%。

于是在2018年收購新視界眼科51%股權時，交易對方上海新視界實業有限公司林春光、上海聶弘投資咨詢合伙企業、上海春弘企業管理合伙企業承諾新視界眼科2018年至2020年度凈利潤（承諾凈利潤均為經審計的扣除非經常損益后歸屬于母公司的凈利潤）分別不低于 11500萬元、13225萬元、15209萬元。

2020年收購新視界眼科49%股權時，交易對方上海新視界實業有限公司又承諾新視界眼科 2019年度、2020年度凈利潤（承諾凈利潤均為經審計的扣除非經常損益以及扣除股權激勵對凈利潤影響后歸屬于母公司的凈利潤）分別不低于13225萬元、15209萬元。

而對于上述兩次承諾，如新視界眼科未完成上述承諾凈利潤數，交易對方須按《業績補償協議》中的約定履行補償義務。

目前，根據新視界眼科51%股權收購時的相關約定，2018-2020年度，新視界眼科實際實現扣除非經常性損益的凈利潤分別為11637.34 萬元、13079.79 萬元和5265.91萬元，較業績承諾僅分別完成101.19%、98.90%和34.62%。

根據新視界眼科49%股權收購時的相關約定，2019-2020年度，新視界眼科實現扣除非經常性損益以及扣除股權激勵對凈利潤影響后的凈利潤為13819.53萬元和6185.09萬元，相較承諾完成率僅分別為104.50%和40.67%。

備受爭議的管理能力

此外，經過多次溝通，光正眼科未與業績承諾方就相關業績承諾事項達成一致意見，目前光正眼科已就該事項向上海市第二中級人民法院提起訴訟。

光正眼科（原告）主要訴訟請求為判令各業績承諾方（被告人）按照重組時簽署的《業績補償協議》向上市公司支付業績補償款以及利息損失。

值得一提的是，被告人在收到訴訟通知后已向上海市第二中級人民法院提起反訴，反訴請求為判令光正眼科向交易對方支付剩余交易價款及利息損失。截至目前，上述訴訟已受上海市第二中級人民法院立案審理，但尚未開庭判決。

根據光正眼科與交易對方簽訂的《業績補償協議》，光正眼科收購新視界眼科51%股份業績承諾方應履行業績補償款為149511015.52元，收購新視界眼科49%股份業績承諾方應履行業績補償款為235166328.27元，合計為38467.73萬元。

不過，目前光正眼科并未全部完成昔日的股權收購交易價款。其中，關于51%股權收購時尚未支付交易價款為12000萬元、關于49%股權收購時尚未支付交易價款為19280萬元，合計未支付交易價款31280萬元。

新視界眼科收購案，無疑是光正眼科轉型戰略的一步大棋，奈何新視界業績并不“達標”，而且對新視界眼科的業績補償也存在糾紛，就在雙方徹底鬧僵后，新視界眼科此前的實控人林春光已經辭去上市公司董事職務，并密集減持所持股份，當前持股比例已降至2.75%。

在公司管理層動蕩關口下，新視界眼科業績也開始急轉直下。2021年，新視界眼科實現營業收入7.6億元，凈利潤虧損1468.79萬元，活生生從頂梁柱變成了上市公司的“拖油瓶”。到今年一季度，光正眼科業績仍沒有好轉跡象，歸母凈利潤虧損3607.48萬元，同比下降189.14%。

截至2022年3月末，光正眼科賬面仍存5.23億元商譽，其中主要為收購新視界眼科時形成。這也就意味著，如果新視界眼科經營狀況持續表現不佳，由此帶來的商譽減值風險，或將對光正眼科的業績再次產生較大不利影響。

更值得擔憂的是，光正眼科即便歷經多次轉型、更名，卻始終無法獲取穩健的盈利能力，企業的管理能力顯然值得重視。自2013年以來，公司扣非凈利潤已經連續九年處于虧損經營狀態，分別為-1842.26萬元、-9912.59萬元、-1899.53萬元、-4584萬元、-4329.99萬元、-7949.40萬元、-2342.81萬元、-1383.78萬元和-6484.97萬元。

內容來源： 花朵財經