邁瑞醫(yī)療海外業(yè)務(wù)增速放緩 輪番回購(gòu)止不住股價(jià)跌勢(shì)

4月20日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布了2021年全年業(yè)績(jī)報(bào)告以及2022年第一季度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收252.7億元，同比增長(zhǎng)20.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)80億元，同比增長(zhǎng)20.19%。

同樣，2022年一季度，邁入醫(yī)療營(yíng)收凈利潤(rùn)增速均超過(guò)20%，營(yíng)收69.4億元，同比增長(zhǎng)20.1%；歸屬凈利潤(rùn)21億元，同比增長(zhǎng)22.74%。

業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后，投資機(jī)構(gòu)蜂擁而至，Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周有551家機(jī)構(gòu)對(duì)邁瑞醫(yī)療進(jìn)行了調(diào)研，其中包括113家公募基金、21家險(xiǎn)資、72家券商以及219家投資機(jī)構(gòu)。

但與機(jī)構(gòu)調(diào)研踩破門(mén)檻的盛況形成鮮明對(duì)比的是，公司股價(jià)還是“先跌為敬”，業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)天股價(jià)就下跌了8.71%。實(shí)際上，自去年下半年以來(lái)，邁瑞醫(yī)療股價(jià)就持續(xù)下滑頻頻出現(xiàn)大跌，即便是公司輪番祭出回購(gòu)“大招”都沒(méi)能止住跌勢(shì)。

海外業(yè)務(wù)增速放緩

具體來(lái)看，2021年，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收252.7億元，其中境內(nèi)收入占比60.39%，海外收入占比39.61%。

2021年海外收入占比進(jìn)一步縮小，2020年時(shí)這一數(shù)據(jù)還是47.16%。此外，邁瑞醫(yī)療海外業(yè)務(wù)增速有所放緩，2021年海外市場(chǎng)的營(yíng)收增速不到1%。

海外業(yè)務(wù)在邁瑞醫(yī)療的發(fā)展過(guò)程中起著舉足輕重的作用，公司現(xiàn)在業(yè)務(wù)格局的形成無(wú)不依賴(lài)海外并購(gòu)。

2008 年，邁瑞醫(yī)療收購(gòu)美國(guó)Datascope 生命信息與支持業(yè)務(wù)，以及瑞典呼吸氣體監(jiān)測(cè)領(lǐng)域知名品牌ARTEMA，拓展了海外生命監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，并獲得核心關(guān)鍵技術(shù)。

2013-2014 年，邁瑞醫(yī)療以1.05 億美元價(jià)格收購(gòu)ZONARE，布局歐美市場(chǎng)高端超聲影像業(yè)務(wù)，并收購(gòu)ULCO 布局大洋洲經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

2021年5月，邁瑞醫(yī)療再以5.45億歐元（約合人民幣40.35億元）現(xiàn)金，收購(gòu)了全球體外診斷頭部的上游原材料供應(yīng)商Hytest Invest Oy（海肽生物）100%股權(quán)。

截至2021年12月底，邁瑞醫(yī)療已在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的約40個(gè)國(guó)家設(shè)有52家境外子公司，全球化的“攤子”鋪開(kāi)了，增速放緩會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹恍〉挠绊憽?/p>

在去年完成對(duì)海肽生物的收購(gòu)后，邁瑞醫(yī)療背上了大約30億元的商譽(yù)，公司商譽(yù)從2020年的12.25億元激增至42.18億元，海外業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，公司將面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

而且在國(guó)內(nèi)集采背景下，海外市場(chǎng)被投資者寄予厚望，希望海外市場(chǎng)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力，邁瑞醫(yī)療也曾提出，要將海外業(yè)務(wù)營(yíng)收比重提升至70%。但是，從目前來(lái)看，距離這一目標(biāo)還有不小的差距。

“集采”風(fēng)聲鶴唳

在海外業(yè)務(wù)增速放緩之際，邁瑞醫(yī)療國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)也正面臨“集采”沖擊。

截至目前，國(guó)內(nèi)藥品帶量采購(gòu)已經(jīng)來(lái)到了第七輪，在前幾輪集采中，中標(biāo)藥品價(jià)格平均降幅在50%以上，甚至有的藥品降價(jià)幅度可達(dá)到90%以上。

從化學(xué)藥到中成藥，從生物藥到醫(yī)療器械，集采覆蓋的范圍越來(lái)越廣。2021年1月28日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)藥品集中帶量采購(gòu)工作常態(tài)化制度化開(kāi)展的意見(jiàn)》明確提出，帶量采購(gòu)要“應(yīng)采盡采”。

邁瑞醫(yī)療在2020年11月在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾表示，目前由國(guó)家醫(yī)保局推動(dòng)的集采主要是針對(duì)藥品和高值耗材領(lǐng)域，公司三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品均不涉及，因此對(duì)公司業(yè)務(wù)基本沒(méi)有影響。

但是，集采來(lái)得之快超乎預(yù)期，2021年8月19日，安徽省率先展開(kāi)了對(duì)化學(xué)發(fā)光類(lèi)IVD（體外診斷產(chǎn)品）試劑集中帶量采購(gòu)。

消息傳來(lái)，邁瑞醫(yī)療股價(jià)第二天便重挫17.05%。要知道體外診斷類(lèi)產(chǎn)品占據(jù)邁瑞營(yíng)收半壁江山，2021年收入84.49億元，占比33.43%。

邁瑞醫(yī)療參與了這次集采，最終安徽省集采結(jié)果顯示，共13家企業(yè)88個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)，平均降幅為47.02%。邁瑞醫(yī)療有14個(gè)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)產(chǎn)品入圍，中標(biāo)企業(yè)中位居第二。

而現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的是，隨著集采擴(kuò)容，邁瑞醫(yī)療其他業(yè)務(wù)產(chǎn)品是否也會(huì)被進(jìn)一步納入集采范圍。

輪番回購(gòu)止不住股價(jià)跌勢(shì)

盡管邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)較為平穩(wěn)，但是自去年下半年以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)大幅下滑。

從去年7月1日502元每股的歷史高位到2022年4月22日302元每股的收盤(pán)價(jià)，邁瑞醫(yī)療股價(jià)已經(jīng)跌去了37%，市值蒸發(fā)掉兩千多億元。

2021年8月，在集采風(fēng)聲下，邁瑞醫(yī)療股價(jià)急速下跌，8月19日安徽省官宣檢驗(yàn)試劑帶量采購(gòu)后第二天，邁瑞醫(yī)療股價(jià)暴跌17.05%，創(chuàng)下登陸A股以來(lái)單日最大跌幅。

為提振股價(jià)，8月24日，邁瑞醫(yī)療拋出10億元規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃，隨后公司股價(jià)似有企穩(wěn)之勢(shì)，但是這并沒(méi)有維持多久。

2022年開(kāi)年，邁瑞醫(yī)療便遭遇了“開(kāi)門(mén)黑”，1月4日股價(jià)大跌10.22%，隨后股價(jià)持續(xù)下滑。

1月13日，邁瑞醫(yī)療再次拋出回購(gòu)計(jì)劃，擬斥資10億元以集中競(jìng)價(jià)交易的方式從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司股票。但這一次，回購(gòu)的招數(shù)似乎不再湊效，公司股價(jià)延續(xù)萎靡之勢(shì)，即便是拋出了兩份營(yíng)收凈利雙增的財(cái)報(bào)，公司股價(jià)還是以暴跌來(lái)回應(yīng)。（來(lái)源|大華觀察）