慘！貝殼被列入“預摘牌”名單，收購家裝又遭質(zhì)疑

貝殼，又攤上大事了。

近日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，將貝殼、知乎、理想汽車等17家中概股公司，列入“預摘牌”名單。

雖然對于中概股來說，被漂亮國列入“預摘牌”名單，早就不是什么新鮮事。畢竟，這已經(jīng)是是今年3月以來，第5批被納入該名單的中概股公司。

算上這17家，目前美帝“預摘牌名單”中的中概股，已經(jīng)達到40家，當中包括了百盛中國、愛奇藝、百度、微博等知名企業(yè)。

但對于貝殼來說，假如真的要退市，那事也是挺大的。

畢竟，當下的貝殼，正處于“內(nèi)憂外患”之中。

過去一年股價暴跌近7成

還記得貝殼上市時的盛況嗎？！也不過就618天前的事情。

2020年8月13日21點30分，伴隨著一場疫情背景下特別舉行的美國、北京兩地云敲鐘儀式，貝殼找房正式登陸紐交所，IPO定價為20美元/ADS，總募集資金21.2億美元，稀釋后總市值高達約230億美元。

當天，貝殼創(chuàng)始人左暉、CEO彭永東、貝殼不同崗位的明星員工以及資本方代表濟濟一堂，共賀貝殼這一高光時刻。

身負中國最大中介以及中國第二大商務平臺（交易額僅次于阿里巴巴）兩大響當當?shù)拿枺悮ふ曳吭谏鲜挟斕旒词艿綗崤酰蓛r大漲87.20%，報收37.44美元，總市值422億美元。

此后三個多月時間里，貝殼股價更是一路走高，最高去到了79.40美元，總市值去到近900億美元，一時風頭無兩，許家印都心生羨慕開始做房車寶。

但好運氣沒有一直跟著貝殼。

步入2021年，貝殼開始步入多事之秋。

一面，房地產(chǎn)市場下行壓力加大，做代理生意的貝殼也備受影響，關(guān)店、裁員、業(yè)績暴跌等負面消息不斷。

業(yè)績方面

貝殼發(fā)布的2021年財報顯示，2021年，貝殼全年成交額GTV達到3.85萬億，同比增長10.1%；全年總收入808億元，同比增長14.6%。

雖然在去年那樣的行情下，貝殼平臺的交易額和營收依然保持了正增長，但在賺錢能力上，公司卻“扭盈為虧”，出現(xiàn)了5.25億的虧損。

財報顯示，與去年樓市的行情變化相符，貝殼在一季度貝殼的成交額同比翻了兩倍有余，存量房交易占了很大比重，二手房市場活躍。

但二季度之后，貝殼的成交額就開始出現(xiàn)下滑，第三季度的GVT同比掉了2成，可以明顯看到，二手房的交易幾乎銳減一半，從6000億下降到3000億的梯隊。

貝殼業(yè)務銳減，伴隨的是下半年大規(guī)模的裁員和閉店。

門店方面

截至2021年末，貝殼門店數(shù)量為51,038家，比一年前增長8.7%。但若是對比半年的情況，截至去年6月末，貝殼門店數(shù)量為52,868。

換言之，下半年，貝殼關(guān)掉了1830家門店。

經(jīng)紀人方面

截至2021年末，貝殼的經(jīng)紀人人數(shù)為454,504人，比一年前減少7.8%。而中期報告中，貝殼的經(jīng)紀人人數(shù)為548,600人。

加減一算，下半年，貝殼裁掉了94,096名經(jīng)紀人。

另一面，創(chuàng)始人左暉意外離世，軟銀、高瓴、融創(chuàng)等戰(zhàn)投資本先后離場，以及年底遭遇美國最大空頭渾水動手做空等，都讓這家內(nèi)地最大中介焦頭爛額。

今天，在貝殼成功登陸紐交所的618天后，公司的股價已經(jīng)跌到只剩下11.86美元，較IPO定價20美元已接近腰斬，距離股價最高點79.40美元更是斷崖式下跌。

福無雙至，禍不單行。

最新消息顯示，美國證券交易委員會（SEC）再度宣布，將知乎、理想汽車、貝殼等17家中概股公司列入“預摘牌”名單，這也是今年3月以來第5批被納入該名單的中概股公司。

貝殼在隨后回應稱：公司一直在積極尋求可能的解決方案，以最大程度地保護股東的利益。將繼續(xù)確保遵守中美相關(guān)法律法規(guī)，并在條件允許的情況下，保持在紐約證券交易所的上市公司地位。

有人或許會說，美國不讓中概股上市，那讓中概股集體回來A股或港股上市不就好了么？

說起來簡單，但實施起來并不容易。

中信證券在發(fā)布的研報中就指出，中概短期集中回歸并不現(xiàn)實，將面臨流動性折價、集中拋售、市場偏好、政策風險等四重壓力。預計對無重大信息安全隱患的企業(yè)開展跨境審計監(jiān)管或是中方權(quán)宜之計，而有重大信息安全隱患的企業(yè)可能將加速回歸。

至于貝殼是不是有重大信息安全隱患的企業(yè)，咱也不知道，咱也不敢問。

收購圣都家裝被質(zhì)疑

貝殼會不會從美股退市，回來A股或港股上市，我們暫且無從得知。

但對于貝殼來說，當下更為緊迫的問題或許在于：

如何重振業(yè)績？

在年報中，貝殼透露，今年第一季度業(yè)績情況為，公司預計總凈收入為115億元至125億元之間，同比下降約39.6%至44.4%。

此外，貝殼管理層預計，地產(chǎn)行業(yè)全年下跌約6%-14%，貝殼爭取好于行業(yè)情況。

在地產(chǎn)行業(yè)這樣的行情下，顯然難以再繼續(xù)支撐貝殼業(yè)績的增長與盈利。

景暉智庫首席經(jīng)濟學家胡景暉認為，作為一個上市公司，貝殼必須提供一些新的賽道和故事給到資本市場，而貝殼選定的賽道，就是家裝和租賃。

就在4月20日，貝殼剛剛宣布，已完成對家裝公司圣都家裝的收購，總代價為人民幣39.2億元現(xiàn)金和44,315,854股公司A類普通股（或相當于約14,771,951股美國存托股份）權(quán)益。

收購完成后，貝殼共擁有圣都100%已發(fā)行和流通的股權(quán)，圣都成為貝殼子公司。

去年7月6日，貝殼找房宣布將收購圣都家裝100%的股權(quán)，彼時公布的總對價為：不超過人民幣80億元。

而參照4月20日收盤價12.87美元，貝殼收購圣都家裝的最終交易對價為51.45億元，大幅低于初始對價80億元。

值得注意的是，這是一樁被“質(zhì)疑”的交易。

此前于2021年12月，美國做空機構(gòu)渾水通過社交媒體透露，正在做空已在美上市的房產(chǎn)信息平臺貝殼找房，并在報告中指出其今年第二、三季度中新房總交易額（GTV）被夸大126%，傭金收入被夸大77%—96%。

公開資料顯示，渾水公司自2010年創(chuàng)立以來已做空包括新東方、輝山乳業(yè)、安踏體育等超16家中概股，其中9家已經(jīng)退市。

除了質(zhì)疑虛報門店、中介和傭金率之外，渾水還質(zhì)疑，貝殼在收購中環(huán)地產(chǎn)、圣都等標的時，存在夸大資產(chǎn)價格的行為，以平抑并不存在的現(xiàn)金余額。

比如，報告中稱，貝殼在招股書中顯示分兩步收購中環(huán)地產(chǎn)，分別在2019年7月12日以人民幣9.31億元價格購買中環(huán)62%的股權(quán)，后在2020年4月以9.1億人民幣的價格購買了剩下的38%的股權(quán)。但工商資料顯示，貝殼在2019年7月僅收購了28%的股權(quán)，同日，由另一家天津云居房地產(chǎn)公司收購了中環(huán)33.6%的股權(quán)，在六個月之后，這筆所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給了貝殼。

而在收購家裝企業(yè)圣都時，貝殼出價80億人民幣，但同在家裝行業(yè)、且省份布局更多的上市公司東易日盛當時的企業(yè)價值，不過25億元人民幣。

“我們質(zhì)疑貝殼為何會斥資80億元收購一家布局有限的家居裝修企業(yè)。”報告中稱，“我們懷疑，同中環(huán)一樣，貝殼為一個有問題的業(yè)務支付了高昂的費用，以隱藏假的現(xiàn)金，以平抑貝殼因為虛報收入所造成的資產(chǎn)負債表的問題。”

雖然貝殼在隨后發(fā)布報告反擊了渾水，稱渾水抓取交易量數(shù)據(jù)的方法是錯誤的，但并沒有對收購的問題過多解釋。

圣都家裝是否值這么多錢，或許只有貝殼自己才知道。

大家更擔心的問題時，在代理業(yè)務增長乏力的背景下，貝殼一直以來想要拓展的第二曲線——家裝和租賃，依然遲遲未見成效。

早在2015年，貝殼前身鏈家家牽手萬科組建萬鏈家裝公司；2018年，貝殼打造了貝殼裝修平臺；2019年，貝殼上線了“被窩家裝”；2021年，貝殼又宣布收購圣都家裝。

據(jù)此，貝殼殺入家裝領(lǐng)域，已有7年時間。

貝殼旗下租賃平臺自如，成立至今已有10年時間，已成為國內(nèi)最大的租賃平臺。

但即便如此長時間的布，從財報上看，這兩項新興業(yè)務為貝殼貢獻的業(yè)績，依然十分有限。

財報顯示，貝殼找房的營收主要來自存量房交易服務、新房交易服務和裝修等新興業(yè)務。

2021年，貝殼實現(xiàn)總營收808億元；其中，存量房交易服務的營收同比增長4.5%至319億元；新房交易服務的營收同比增長22.5%至465億元；新興及其他服務的業(yè)務營收同比增長17.9%至23億元。

新興及其他服務業(yè)務占總營收的比重，不到3%。

這或許也是資本市場對貝殼收購圣都家裝這項交易這樁交易不看好的原因所在。

公告發(fā)出當天，貝殼股價報收12.87美元，下跌5.58%。

在業(yè)績虧損，家裝業(yè)務布局7年依然沒產(chǎn)生什么水花的背景下，貝殼依然選擇花這么大一筆錢來收購，圖啥呢？

更大的問題是，在房地產(chǎn)市場萎縮的未來，貝殼未來的增長，靠啥呢？

內(nèi)容來源： 說財貓