妙可藍多護城河薄弱，收入八成靠奶酪，營銷費用嚴重吞噬利潤

如今妙可藍多進一步是營銷費用飛漲吞噬更多利潤，停下來增加核心競爭力卻面臨市占率難守丟掉行業第一的危險，可謂是騎虎難下了。

妙可藍多近日發布了一季度報。據數據顯示，妙可藍多營收雙漲，前勢大好，但其營收中足有八成來自奶酪收入，依靠單一收入過重，對市場的防護能力較弱。

此前在2021年年報中顯示，妙可藍多重營銷輕研發，其營銷費用占總營收的28.42%，研發費用卻不足1%，且還連年下滑。

過高的銷售費用吞噬利潤空間的同時，過低的研發費用也讓妙可藍多缺少核心競爭力及護城河，如此來看，在競爭激烈的奶酪市場，妙可藍多的競爭壓力極大。

在蒙牛成為妙可藍多的第一大股東后，妙可藍多在原材料供應上就有了天然優勢，但相比擁有同樣優勢的競爭者來說卻威脅力不足。

如今妙可藍多進一步是營銷費用飛漲吞噬更多利潤，停下來增加核心競爭力卻面臨市占率難守丟掉行業第一的危險，可謂是騎虎難下了。

【依靠單一產品收入過重】

2022年4月18日，奶酪品牌妙可藍多發布了2022年第一季度財報。

據一季度報顯示顯示，2022年妙可藍多一季度實現營業收入為12.86億元，同比增35.24％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7352.37萬元，同比增長129.55％。

以此來看，其今年一季度業績可以說是營利雙漲，前勢大好。

對此，妙可藍多表示。報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增加，主要是奶酪產品銷售收入大幅增加，同時規模效益進一步體現，毛利率上升及營銷費用率下降帶動歸母凈利潤增加。

從營收結構來看，妙可藍多一季度營收中，奶酪業務的收入占總營收的81.18％，為10.42億元；液態奶收入占總營收的6.92%，同比下降16.67％；貿易產品收入占總營收的11.9%，同比增長4.11％。

以此來看，妙可藍多有八成以上的收入來源主要依靠奶酪業務的收入，其他幾項業務收入占比均不高，并且妙可藍多也表示一季度業績上漲主要為奶酪業務銷售增加所致。

也就是說，妙可藍多過多地依賴奶酪這一單一業務的收入，若一旦市場發生不利于公司奶酪業務的變動，妙可藍多所承受的風險將會加劇，業績將容易受到影響。

在其依靠單一業務提升業績的同時，其現金流卻驟降。

據一季報顯示，妙可藍多經營活動產生的現金流量凈額為-1.32億元，同比減少4250.31％。公司表示，現金流下降主要由于生產規模擴大、預付材料款增加、倉儲物流支出增加、合同負債有所減少等原因。

【重營銷輕研發，核心競爭力不足】

據妙可藍多表示，其業績的增長助力之一在于銷售費用率的減少，但在財報中顯示，其銷售費用占比一向居高不下。

在一季度報中，其銷售費用為3.19億元，同比去年一季度增長29.15%，也就是說其銷售費用的支出依舊在大幅度上漲。

在前段時間，妙可藍多剛剛發布了其2021年的經營數據，其年報顯示，妙可藍多的銷售費用支出為11.59億元，同比2020年末的7.1億元上漲了63.24%，占總營收的28.42%，而其營銷費用的大肆攀升必然會吞噬其利潤空間。

果不其然，妙可藍多2021年的歸屬于上市公司股東的凈利潤僅有1.54億元，僅為其營銷支出的13.29%。而一季度其歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為其營銷費用的23.2%。

可見妙可藍多高額的營銷費用對其利潤空間侵蝕得有多嚴重。

對比高額的營銷支出，其研發費用支出可以說是九牛一毛。

據年報顯示，妙可藍多2021年的研發費用支出僅有470.94萬元，和其高達11.59億元的營銷費用來看，簡直不值一提，投入少也就罷了，一年比一年低，相比2020年的808.87萬元，其2021的研發費用減少了僅一半。

然而，不選擇以流量換銷量，妙可藍多又能怎么辦呢？

對于重營銷輕研發的妙可藍多，對于低門檻高回報的奶酪市場，妙可藍多如今的優勢就是比其他競爭公司更大的基礎盤，但是短時間可以依靠基礎盤穩坐行業第一，時間久了，光靠品牌效應，沒有穩固的核心競爭力，又如何長期跑贏其他競爭者呢？

所以長期重營銷輕研發，妙可藍多在沒有護城河的情況下，對于越來越多眼紅收益而來搶奪市場的競爭者，其防守能力可以說非常薄弱。

【蒙牛成第一大股東】

近來年，奶酪賽道發展迅速，而對于妙可藍多來說，其競爭對手也一向不少。

除了老品牌伊利、光明等競爭對手，新晉勢力也如雨后春筍般冒出。據不完全統計，2021年包括哆貓貓、寶寶饞了、秋田滿滿、小黃象、奶酪博士等在內的至少9家新兒童零食品牌獲得融資。

在這條競爭壓力極大，門檻又低的賽道上，妙可藍多獨身對一眾背后資本齊飛的競爭者們，想要能一直守好自己行業第一的寶座，無疑困難重重。

然而想要穩坐行業第一的妙可藍多，又怎會落于人后呢？

2020年初，蒙牛入資妙可藍多，成為其第二大股東，此后蒙牛多次增持妙可藍多股份。

據2021年妙可藍多一季報顯示，內蒙蒙牛持有公司30%股份，為公司第一大股東。

兩個行業龍頭的合作，對雙方的好處不言而喻。

對于蒙牛來說，隨著傳統產品市場飽和，乳企正在把目光轉向高毛利的低溫鮮奶業務，而奶酪市場也是個不可多得的高毛利產品，原材料又是自己的老本行產品，何樂而不為。

2019年夏季達沃斯論壇上，盧敏放曾表示：“蒙牛需要集中力量，對能夠實現高增長、貢獻高毛利的品牌、品類做更多投入，從刻意追求規模到專注高質量發展做出轉變。出售君樂寶也好、未來買新企業也好，都要服從這一目標。”

而對于妙可藍多來說，蒙牛作為奶飲行業的頂流梯隊，自然擁有完善的奶源供應鏈，和妙可藍多合作后，其原材料成本方面也將擁有優勢，并且身為老品企業的蒙牛擁有強大的鋪貨能力，妙可藍多收益于此，其業績也確實有所增長。

但這些對于伊利、光明這些本身就擁有完整供奶產業鏈的競爭者來說，威脅并不大。

而且整個奶酪市場雖然上升空間大，但大部分還有待開發，以妙可藍多嚴重依賴單一產品的問題來看，恐怕后期成長空間有限。

所以總體來說，想要在這條競爭壓力極大的賽道上保住自己的市場份額，就要增加核心競爭力構建護城河，或者尋找第二增長線分擔風險。

然而以目前妙可藍多重營銷輕研發、奶酪收入占營收八成的現狀來看，想要停下來讓這條大船轉個方向，怕是難上加難。

在這個資本入場，各家為搶市占率唯恐慢一步的戰場上，妙可藍多早就停不下來了。

內容來源： lite氫財經

作者：天一