負債重壓 雅居樂恐難再“樂”

3月31日，雅居樂發布2021年未經審計的年度財務報告，過去一年中該公司短期負債壓頂，現金流捉襟見肘，多項盈利指標均出現下滑。

報告期內，2021年雅居樂累計實現營業額730.28億元，同比減少9.0%；毛利約為190.21億元，同比減少21.1%，對應毛利率也從30.0%降至26.0%；凈利潤90.98億元，同比減少25.7%；歸屬股東凈利潤67.12億元，同比減少29.2%。

資本盤活變現 應對償債風險

雅居樂成立于1992年，2005年赴港上市，曾幾何時，與碧桂園、中國恒大、富力地產、合生創展并稱為“華南五虎”。而在房地產逐步進入凜冬時期，“三道紅線”下房企融資受到影響，企業銷售規模每況日下，現金流捉襟見肘，雅居樂的經營狀態已遠遠落后于碧桂園和中國恒大。

據財報顯示，雅居樂面臨著高額的償債壓力。2021年流動負債約為1634.44億元，非流動負債約為636.84億元，總負債約為2271.28億元，負債比率為50.8%。據標普估算，2022年上半年公司將有110-120億元人民幣的境內債券、境外優先債券及境外銀行借款到期，2022年下半年還將有65-70億元債務到期。

為了避免債務違約，緩解資金壓力，雅居樂通過發債、配股及出售資產等方式籌集資金。

1月10日，雅居樂集團公告稱，2021年7月1日至12月31日止期間，集團已就14項非核心物業出售訂立若干物業認購書及/或物業買賣合同，售價合計約為人民幣28.00億元。同時被轉讓股份的還有集團炙手可熱的廣州亞運城項目，1月24日，雅居樂以18.44億元出售廣州利合集團26.66%的股權給中海地產。

截止3月25日，雅居樂集團間接子公司與海螺創業再次簽訂股權轉讓協議，將旗下湖南惠明環保科技有限公司90%的股權出售給該公司，總代價為6.62億元。至此雅居樂集團已向海螺創業出售了6家公司股權，總計約17.91億元。

項目停工 評級下調

2021年12月30日，武漢市江夏區的“雅居樂國際花園”的總承包建筑商，公開對外宣布：從即日起，“雅居樂國際花園”建筑工地，全部停止施工。停工的原因很簡單：開發商雅居樂集團，拖欠了他們10000萬元的工程款，拒不支付。導致建筑方無錢繼續墊資，被迫停工。而其實早在11月4日，項目就已經停工過一回了。

接連停工，反映出了“缺錢”的信號。據此推算，在那時雅居樂的短期負債可能是超過了手頭現金的。而除了面臨項目停工威脅，雅居樂的銷售1500億元目標也未能完成。去年雅居樂預售金額1390.1億元，包括廣州、珠海等多個城市均傳出降價促銷的消息。此外，雅居樂還大幅削減拿地開支。2018年-2021年，雅居樂新增土儲建筑面積分別為1179.2萬平方米、920.6萬平方米、781.5萬平方米和300.2萬平方米。

2022年1月18日，標普全球將雅居樂的長期主體信用評級由BB-下調至B+，評級展望為負面，同時標普將雅居樂優先無抵押債券的長期債項評級由B+下調至B。除了標普以外，穆迪也下調了雅居樂的評級，至此，全球最知名的三大評級機構中有兩家都下調了雅居樂的評級。

標普認為，雅居樂在未來3-6個月內顯著拓寬銀行融資渠道的可能性較低，且市場高度波動使得雅居樂在短期內重新在資本市場融資的可能性渺茫。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示:“此次評級下調反映出，由于雅居樂集團在未來6-12個月內將有大量債務到期，且融資渠道受限，短期內不太可能恢復，其再融資風險增加。”（來源|大華觀察）