安踏體育財(cái)報(bào)：經(jīng)營(yíng)溢利率下降，“廣告費(fèi)”猛增25億

3月22日，安踏體育交出了2021年的成績(jī)單。

2021年，安踏體育實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，不過(guò)營(yíng)收增幅有所放緩(剔除2020年數(shù)據(jù))，為安踏體育貢獻(xiàn)營(yíng)收的兩大品牌安踏、FILA，近年來(lái)安踏品牌的營(yíng)收增長(zhǎng)率略有波動(dòng)，需要加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，而FILA品牌的營(yíng)收增幅則是逐年下滑，從2019年的73.90%下降至2021年25.10%。

2021年，安踏體育的廣告及宣傳開(kāi)支比率(占收益百分比)為12.40%，創(chuàng)近五年新高，從10.60%增加至12.40%，累計(jì)增加1.8%，2021年支出金額為61.17億元，較2020年的35.51億元增加了25.66億元，增長(zhǎng)率為72.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速。

作為對(duì)比，安踏體育2021年的研發(fā)活動(dòng)成本比率(占收益百分比)為2.30%，是近五年的最低值，具體支出金額為11.35億元，同比增幅僅為27.82%，低于營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速。

未來(lái)能否延續(xù)營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)

2021年，安踏體育營(yíng)業(yè)收入為493.28億元，同比增長(zhǎng)38.91%，歸母凈利潤(rùn)77.2億元，同比增長(zhǎng)49.55%，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，自2017年以來(lái)，安踏的營(yíng)收增幅雖然保持在高位，但明顯放緩，其中2021年的38.91%較2018年44.38%下降了5.47%，另外，2021年的營(yíng)收增幅是2018年以來(lái)的新低(剔除2020年數(shù)據(jù))。

不過(guò)，安踏體育的凈利潤(rùn)增幅則是一路高歌猛進(jìn)(剔除2020年數(shù)據(jù))，2021年凈利潤(rùn)增幅為近五年的最高值，較2018年增長(zhǎng)了16.68%。

創(chuàng)立于1991年的安踏，2007年在香港上市，此后開(kāi)啟了多品牌戰(zhàn)略，2008年推出了安踏兒童子品牌，而在2009年則以6.5億港元的代價(jià)收購(gòu)FILA(斐樂(lè))在中國(guó)地區(qū)的商標(biāo)使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。得益于整合FILA品牌的成功，安踏體育在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，也讓品牌矩陣越趨豐富起來(lái)。

官網(wǎng)顯示，目前安踏體育集團(tuán)旗下品牌除了安踏、斐樂(lè)之外，還擁有DESCENTE(日本)、可隆KOLON(韓國(guó))等多個(gè)國(guó)際知名的運(yùn)動(dòng)品牌，以滿足消費(fèi)者多元化需求。此外，安踏集團(tuán)攜手騰訊等投資者財(cái)團(tuán)在2019年3月完成收購(gòu)對(duì)亞瑪芬體育公司，開(kāi)啟了全球化進(jìn)程，亞瑪芬體育旗下品牌也加入了安踏集團(tuán)的品牌矩陣。

按產(chǎn)品類別劃分來(lái)看，安踏體育2021年鞋類、服裝、配飾的收入分別為191.39億元、286.32億元，15.57億元，同比增幅分別為50.7%、32.1%、36.5%，占比分別為38.8%、58%、3.2%，鞋類、服裝是安踏體育營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。

從近五年數(shù)據(jù)來(lái)看，安踏體育鞋類產(chǎn)品的增長(zhǎng)率一直保持著較快增長(zhǎng)，從2017年的70.49億元增長(zhǎng)至2021年的191.39億元，累計(jì)增長(zhǎng)率171.51%，而服裝產(chǎn)品雖然也保持著高增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增幅錄得近五年(剔除2020年數(shù)據(jù))新低，低于2017年的32.40%。另外，安踏體育配飾產(chǎn)品的增幅也較2018年、2019年有所回落。

按分部(品牌)劃分來(lái)看，安踏體育旗下的安踏、FILA、其他品牌的收入分別為240.12億元、218.22億元、34.94億元，同比分別增長(zhǎng)52.5%、25.1%、51.1%，占總收入的比例分別為48.7%、44.2%、7.1%，其中安踏、FILA兩大品牌是安踏體育收入的主要來(lái)源。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，安踏品牌收入占安踏體育總收入的比例逐年下滑，從2018年的59.40%下降至2021年的48.70%，而FILA品牌收入占總收入的比例則從35.20%上升至44.20%，中間略有波動(dòng)，其他品牌收入占總收入比例穩(wěn)步上升，從5.40上升至7.10%。

從增長(zhǎng)率來(lái)看，F(xiàn)ILA品牌收入增長(zhǎng)率逐年下滑，從2019年的73.90%下降至2021年25.10%，同期的其他品牌保持增長(zhǎng)，從33.30%上漲至51.10%，而安踏品牌增長(zhǎng)率略有波動(dòng)，從21.80%上升至52.5%。

2020年，因新冠疫情影響，安踏品牌收入下滑9.70%，同期的FILA品牌仍保持18.10%的增幅，說(shuō)明FILA品牌在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方面具備較強(qiáng)韌性，而安踏品牌抵御風(fēng)險(xiǎn)能力還有待加強(qiáng)。

事實(shí)上，安踏品牌之所以能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，還與該品牌的模式創(chuàng)新有關(guān)系——DTC模式(直面消費(fèi)者)。2020年8月，安踏啟動(dòng)DTC模式轉(zhuǎn)型，并在2021年上半年完成所有相關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移流程，包括已建立了完整的DTC模式、零售業(yè)務(wù)流程及終端各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。DTC模式實(shí)現(xiàn)了安踏和終端零售的高效打通。

年報(bào)中，安踏體育將安踏品牌營(yíng)收的快速增長(zhǎng)歸咎于電子商貿(mào)業(yè)務(wù)、DTC模式，具體來(lái)看，按業(yè)務(wù)模式劃分，安踏品牌2021年DTC模式的收入為85.54億元，同比增長(zhǎng)484.7%，而電子商貿(mào)收入為82.21億元，同比增長(zhǎng)61.6%。另外，因新冠疫情影響，安踏品牌傳統(tǒng)批發(fā)及其他收入為72.37億元，同比下降21.3%。

需要指出的是，安踏體育在年初業(yè)績(jī)交流會(huì)指出，公司預(yù)計(jì)，2022年，DTC模式仍然將對(duì)主品牌安踏的業(yè)績(jī)有一定的影響，但是影響會(huì)小于2021年。

這意味著DTC模式對(duì)安踏品牌收入的影響將會(huì)下降，如此，安踏品牌2022年收入能否持續(xù)保持高增長(zhǎng)，存在一定的不確定性。

FILA品牌營(yíng)收增速每況愈下，安踏品牌2022年能否延續(xù)去年?duì)I收增速存疑，而其他品牌雖然保持著快速增長(zhǎng)，但體量上尚小，不足以扛起安踏體育營(yíng)收快速增長(zhǎng)的大旗。

偏營(yíng)銷，產(chǎn)品多為代工

近五年來(lái)，安踏體育的毛利率一直穩(wěn)步上升，從2017年的49.4%上升至2021年的61.6%，按產(chǎn)品來(lái)看，鞋類、服裝、配飾類的產(chǎn)品毛利率也保持著上升態(tài)勢(shì)，2021年的毛利率分別為58%、63.4%、57.4%。

分品牌來(lái)看，安踏及其他品牌的毛利率持續(xù)保持上升，其中安踏毛利率從2018年的42%上升至2021年的52.2%，而其他品牌毛利率則從57.20%上升至71%，作為對(duì)比，F(xiàn)ILA品牌2021年的毛利率為70.5%，近四年最低為69.30%，可見(jiàn)，F(xiàn)ILA品牌毛利率基本保持固定，不會(huì)再有過(guò)大上漲空間了。

安踏，作為安踏體育的第一大品牌，毛利率在所有品牌中長(zhǎng)期墊底，即使2021年毛利率有所上升，仍然在諸多品牌中處于吊車尾位置。

從安踏官方網(wǎng)站獲悉，安踏在天貓有800~1000元的運(yùn)動(dòng)鞋，例如安踏KT7、C202gt，但銷量情況較為一般，截至3月28日的銷量分別為300+筆、55筆，作為對(duì)比，安踏跑鞋前五名月銷量均為2萬(wàn)+筆，價(jià)格為169~209元之間。

可見(jiàn)，安踏要擺脫“低端”的帽子，還有好長(zhǎng)的一段路要走，而安踏體育收購(gòu)的FILA、DESCENTE、KOLON等品牌雖然為高端品牌，但終究不是安踏體育自己親手培育起來(lái)的品牌。

2021年，安踏體育的經(jīng)營(yíng)溢利率為22.3%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，具體來(lái)看，安踏、FILA、其他品牌的經(jīng)營(yíng)溢利率分別為21.4%、24.5%、18.4%，其中安踏、FILA同比分別下降7.3%、1.3%，其他品牌同比增長(zhǎng)10%。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，安踏品牌經(jīng)營(yíng)溢利率下滑是近四年的首次，而FILA則是連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)溢利率下降，累計(jì)下降2.70%，而其他品牌的經(jīng)營(yíng)溢利率保持連續(xù)保持增長(zhǎng)。

對(duì)于2021年經(jīng)營(yíng)溢利率的下滑，安踏體育稱導(dǎo)致安踏品牌經(jīng)營(yíng)溢利率下降的原因主要是采用DTC模式讓店面租金及員工成本有所上升，廣告宣傳活動(dòng)較多以及安踏“贏領(lǐng)計(jì)劃”產(chǎn)生更多開(kāi)支費(fèi)用。而FILA經(jīng)營(yíng)溢利率下降主要是高端廣告和品牌建設(shè)活動(dòng)讓廣告宣傳費(fèi)用大增。

2021年，安踏品牌與谷愛(ài)凌、武大靖、呂小軍及張繼科等合作推廣安踏的專業(yè)形象，并簽約了王一博及白敬亭，希望通過(guò)其在Z世代的影響力，助力品牌年輕化。

而FILA品牌方面，安踏體育則簽約全智賢、張藝興、高圓圓、江疏影、黃景瑜、蔡徐坤等明星，為FILA的不同產(chǎn)品系列代言，加強(qiáng)品牌知名度。

找明星代言固然可以很好提高品牌知名度，但相對(duì)應(yīng)的，付出的廣告費(fèi)用也不會(huì)太低。

2021年，安踏體育的廣告及宣傳開(kāi)支比率(占收益百分比)為12.40%，創(chuàng)近五年新高，從10.60%增加至12.40%，累計(jì)增加1.8%，具體支出金額為61.17億元，較2020年的35.51億元增加了25.66億元，增長(zhǎng)率為72.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速。

作為對(duì)比，安踏體育2021年的研發(fā)活動(dòng)成本比率(占收益百分比)為2.30%，是近五年的最低值(2019年也為2.30%)，具體支出金額為11.35億元，同比增加2.47億元，增長(zhǎng)率為27.82%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期的廣告及宣傳開(kāi)支增長(zhǎng)率。

可見(jiàn)，相對(duì)于研發(fā)，安踏體育更加注重營(yíng)銷推廣。

需要指出的是，安踏體育旗下安踏、FILA兩大品牌的自產(chǎn)鞋服的總體比例逐年下滑。

安踏品牌方面，按銷售數(shù)量計(jì)，鞋子自產(chǎn)的比例從2017年的37.8%累計(jì)下降12.3%至2021年的25.50%，而服飾自產(chǎn)比例從15.50%下降5.8%至9.70%。

FILA品牌方面，按銷售數(shù)量計(jì)，鞋子的自產(chǎn)比例從2019年的32.30%下降10.8%至2021年的21.50%，而服飾則從2.80%上升至3.70%。

對(duì)于自產(chǎn)比例逐年降低，安踏體育稱為了更靈活地處理補(bǔ)單并保持成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)流程效率。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的安踏鞋子，近75%是代工的，100雙鞋子有75雙是代工產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)的FILA鞋子，近80%是代工的，100雙鞋子有80雙是代工產(chǎn)品。當(dāng)然，如耐克、阿迪達(dá)斯等品牌的鞋子也是代工的，但如何保障產(chǎn)品質(zhì)量卻是值得警惕的。

在黑貓投訴平臺(tái)，安踏的投訴量多達(dá)2174條，涉及鞋子質(zhì)量、虛假發(fā)貨等，而FILA的投訴量多達(dá)4078條，涉及產(chǎn)品質(zhì)量、差價(jià)問(wèn)題。

3月7日、16日，有兩個(gè)消費(fèi)者投訴安踏鞋子質(zhì)量問(wèn)題，分別為鞋子開(kāi)膠、鞋面有洞，而后者要更換則需要漫長(zhǎng)等待。

3月5日、14日、16日，斐樂(lè)新增三條投訴，都與產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題相關(guān)，包括童鞋網(wǎng)面爆裂、褲子質(zhì)量問(wèn)題、鞋子漏洞等。

年報(bào)中，安踏體育稱若在出廠后發(fā)現(xiàn)質(zhì)量或安全缺陷等問(wèn)題的產(chǎn)品，會(huì)根據(jù)《產(chǎn)品召回管理制度》進(jìn)行后續(xù)回收處理，確保問(wèn)題產(chǎn)品得到妥善處理，大幅降低因銷售問(wèn)題產(chǎn)品而帶來(lái)的負(fù)面影響。

不過(guò)，從消費(fèi)者投訴來(lái)看，安踏體育需要加強(qiáng)產(chǎn)品品控，同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)品售后處理，不要等消費(fèi)者投訴后，才來(lái)響應(yīng)消費(fèi)者。

內(nèi)容來(lái)源： 經(jīng)理人傳媒

作者：孫晨