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華測導航(300627)
2023年上半年公司業(yè)績高速增長，彰顯公司高精導航實力
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.08億元，同比增長30.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長30.33%。2023年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.96億元，同比增長37.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長42.65%。公司在2023年二季度延續(xù)高增長，持續(xù)開拓高精度導航定位國內外市場，業(yè)績符合預期。基于公司業(yè)績預告，我們維持預計公司2023-2025年歸母凈利潤4.69/6.15/8.04億元，對應EPS分別為0.87/1.14/1.49元/股，對應當前股價的PE分別為36.1/27.5/21.0倍，維持“買入”評級。
四大業(yè)務板塊穩(wěn)健增長，海外市場開拓改善公司盈利能力
分行業(yè)看，2023H1建筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機器人與自動駕駛板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長，分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.09/1.78/4.60/0.61億元，同比增長12.91%/44.61%/42.74%/88.10%。費用端，公司銷售/管理/財務費用率分別為22.15%/8.37%/-0.56%，同比變動-2.6pct/-0.87pct/0.67pct，費用管控能力逐步增強；公司聚焦高精定位核心技術，維持高研發(fā)投入，研發(fā)費用率為15.28%。分市場看，公司海外市場開拓進展順利，實現(xiàn)營收3.30億元，同比增長73.38%，毛利率為73.79%，同比增加2.39pct，海外市場的拓展有望進一步改善公司盈利能力。
下游應用場景持續(xù)開拓，看好車載高精度定位服務長期發(fā)展
公司圍繞高精導航定位技術，強化“高精度定位裝備+系統(tǒng)應用及解決方案”經營模式，下游應用場景開拓迅速。建筑與基建板塊，“視覺RTK”等高精度接收機設備全球市場占有率持續(xù)提升；地理空間信息板塊，搭載高精度激光雷達系統(tǒng)的航測產品取得良好市場推廣成果；資源與公共事業(yè)板塊，農機自動駕駛等產品在市場擁有優(yōu)勢地位，普適型地質災害監(jiān)測設備得到規(guī)模化應用；機器人與自動駕駛板塊，公司已取得比亞迪、長城、路特斯、哪吒等多家車企自動駕駛位置單元業(yè)務定點，已經實現(xiàn)批量交付，同時與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司在低速機器人、物流自動駕駛等領域達成合作，有望成為公司未來有力增長點。
風險提示：產品研發(fā)進度不及預期、行業(yè)競爭激烈、下游需求不及預期。
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