外儲(chǔ)創(chuàng)5年新低 樓市小周期見頂施壓人民幣

中國人民銀行7日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國外匯儲(chǔ)備余額31663.82億美元，創(chuàng)2011年6月以來最低。分析認(rèn)為，9月人民幣對(duì)美元的持續(xù)橫盤震蕩格局，以及市場對(duì)人民幣加入SDR后將大幅貶值的恐慌導(dǎo)致購匯積極，結(jié)匯消極，外匯儲(chǔ)備加速下滑。當(dāng)前房地產(chǎn)小周期見頂或進(jìn)一步對(duì)人民幣匯率帶來壓力，但出現(xiàn)大幅貶值的概率不高。

央行數(shù)據(jù)顯示，9月我國外匯儲(chǔ)備較8月下降187.85億美元，且為連續(xù)3個(gè)月下降。野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)表示，外匯儲(chǔ)備降幅擴(kuò)大主要由于央行在9月份加大了維穩(wěn)匯率操作，通過干預(yù)外匯市場，拋售美元來穩(wěn)定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲(chǔ)備。

雖然188億美元的降幅超出預(yù)期，但外匯專家韓會(huì)師指出，這并未充分揭示9月資本外流的壓力。

首先，9月主要儲(chǔ)備貨幣中，歐元、日元和澳元對(duì)美元的升值幅度分別為0.7%、1.7%和1.8%，僅英鎊對(duì)美元貶值1.3%。在全球外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中，歐元、日元、英鎊和澳元占比分別約為20.4%、4.1%、4.8%和1.9%，假設(shè)我國外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成與全球外匯儲(chǔ)備類似，9月由于匯率波動(dòng)因素我國外匯儲(chǔ)備應(yīng)增值大約60億美元。

其次，9月全球債券市場表現(xiàn)較好，意味著外匯儲(chǔ)備所投資產(chǎn)的市值重估也會(huì)給儲(chǔ)備帶來增值效應(yīng)。綜合上述兩點(diǎn)，9月結(jié)售匯市場給外匯儲(chǔ)備實(shí)際施加的下滑壓力應(yīng)該不小于250億美元，甚至可能超越300億美元。

不過這也并不能代表我國資本外流正在加劇。事實(shí)上，9月外儲(chǔ)加速下滑很大程度源于市場對(duì)人民幣加入SDR后將大幅貶值的預(yù)期。

10月1日，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，在此之前，市場傳言中國央行將在此后停止對(duì)外匯市場的干預(yù)和引導(dǎo)，這將導(dǎo)致人民幣匯率暴跌。

盡管這一說法被多位業(yè)內(nèi)人士否認(rèn)，但市場對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期仍然沒有消退，加上9月人民幣對(duì)美元持續(xù)的窄幅橫盤震蕩格局，人民幣在K線圖上走出了與去年811匯改前類似行情，這無疑加深了市場對(duì)暴跌的擔(dān)憂，導(dǎo)致消極結(jié)匯、積極購匯。

值得注意得是，國慶期間，離岸人民幣持續(xù)下挫，突破6.7整數(shù)關(guān)口。由于在岸人民幣休市，兩地匯率差突破400點(diǎn)，創(chuàng)4個(gè)月新高。

華泰證券(601688,股吧)首席宏觀分析師李超認(rèn)為，假期內(nèi)全國范圍內(nèi)出臺(tái)的調(diào)控政策將給近期火熱的房地產(chǎn)市場降溫，而房地產(chǎn)小周期的見頂會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來進(jìn)一步貶值壓力。他表示，未來資本流出壓力或進(jìn)一步升級(jí)，人民幣匯率也將沖擊6.7阻力位，預(yù)計(jì)4季度人民幣匯率破6.7的概率較大，但不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。

韓會(huì)師認(rèn)為，未來外儲(chǔ)是否會(huì)加速下滑將取決于10月人民幣走勢。如果人民幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅貶值，這將使市場認(rèn)為此前的謠言成真，從而激發(fā)更旺盛的購匯意愿，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)面臨壓力。相反，如果人民幣沒有大幅下挫，市場或重拾“6.7是央行短期底線”的預(yù)期，9月外儲(chǔ)的下滑將成為短期現(xiàn)象。