黃益平:金融領(lǐng)域問題突出 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要新動(dòng)力

　　近日，在朗潤(rùn)·格政論壇：中國(guó)未來五年的增長(zhǎng)與改革暨《北大國(guó)情報(bào)告：在朗潤(rùn)園讀懂中國(guó)》新書發(fā)布儀式上， 北大國(guó)發(fā)院副院長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平提出，目前金融領(lǐng)域的問題依舊突出。黃益平從金融改革政策、前提條件和監(jiān)管等方面分析了金融改革需要注意的問題。他認(rèn)為，如今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要新的動(dòng)力，要?jiǎng)?chuàng)新，要產(chǎn)業(yè)升級(jí)。他表示，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的一部分，為了幫助中小企業(yè)融資，可以改進(jìn)征信系統(tǒng)；要打破剛性兌付，保持金融體系本身的穩(wěn)定。

　　兩個(gè)雙軌制的改革路徑

　　黃益平認(rèn)為，近年來金融改革是進(jìn)展最快，也是方向最明確的一個(gè)領(lǐng)域。“在1978年剛剛開始改革的時(shí)候，我們實(shí)際上只有一家金融機(jī)構(gòu)，叫中國(guó)人民銀行，如今金融體系非常全面而豐富。”黃益平稱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡用廣義貨幣占GDP的比重來衡量一個(gè)國(guó)家金融資產(chǎn)的規(guī)模。中國(guó)將近200%，美國(guó)是80%。可見，中國(guó)金融資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模已經(jīng)非常大，甚至M2的絕對(duì)規(guī)模也超過了美國(guó)。中國(guó)企業(yè)債的規(guī)模也已經(jīng)是全世界第二位，四大國(guó)有商業(yè)銀行全都名列全球十大銀行。

　　但是黃益平認(rèn)為金融領(lǐng)域的問題仍很突出，政府對(duì)金融體系運(yùn)作的干預(yù)還很普遍，而且程度很深。中國(guó)的金融抑制程度在全世界排名很靠前。利率現(xiàn)在還是由央行調(diào)控的，匯率是由央行干預(yù)的。對(duì)于銀行對(duì)信貸資金的配置以及資本市場(chǎng)誰可以去融資、誰不可以去融資，政府都有發(fā)言權(quán)。資本項(xiàng)目還有比較嚴(yán)格的管制。

　　在黃益平看來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革策略實(shí)際是兩個(gè)雙軌制。

　　第一個(gè)雙軌制就是民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)之間的雙軌制。黃益平表示，這與休克療法不同，中國(guó)的策略是盡可能地發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，同時(shí)支持國(guó)有經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。這個(gè)策略一開始還是比較成功的，當(dāng)然后來帶來了一系列的問題。

　　黃益平說，以上的雙軌制就必然導(dǎo)致第二個(gè)雙軌制，也就是產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)之間的雙軌制。產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格放開了，由市場(chǎng)來決定資源的配置。但是對(duì)要素市場(chǎng)的干預(yù)很嚴(yán)厲，勞動(dòng)力市場(chǎng)到現(xiàn)在為止還有戶口制度，金融抑制名列世界前茅，土地市場(chǎng)、能源市場(chǎng)的各種干預(yù)都非常多。第二個(gè)雙軌制其實(shí)就是為了支持第一個(gè)雙軌制。支持國(guó)有企業(yè)比較簡(jiǎn)單的做法就是財(cái)政手段，但是財(cái)政能力有限，所以政府通過直接干預(yù)要素的定價(jià)和分配來支持國(guó)有企業(yè)。第二個(gè)雙軌制里面最重要的問題就是金融體系的扭曲。

　　為什么不一直這樣走下去？為什么要繼續(xù)改革？黃益平表示，過去支持國(guó)有企業(yè)的一個(gè)重要途徑，就是把資金的價(jià)格壓低，必然導(dǎo)致的結(jié)果就是投資高漲、房地產(chǎn)泡沫。老百姓有了錢沒地方投資，房地產(chǎn)成了唯一的渠道。這一系列的結(jié)構(gòu)性問題在不斷的積累。黃益平認(rèn)為，過去行之有效的政策今天有可能很難再持續(xù)了。影子銀行發(fā)展的一個(gè)最簡(jiǎn)單動(dòng)機(jī)就是規(guī)避監(jiān)管，包括規(guī)避對(duì)利率的監(jiān)管。這樣的趨勢(shì)如果延續(xù)下去，脫媒會(huì)越來越嚴(yán)重。資本項(xiàng)目管制的有效性在不斷的下降。

　　黃益平認(rèn)為，過去的金融體系在支持制造業(yè)增長(zhǎng)和擴(kuò)張方面非常有效，但是如今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要新的動(dòng)力。過去支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)，包括低端的勞動(dòng)密集型的制造業(yè)以及重工業(yè)，現(xiàn)在都不行了，需要形成新的支柱產(chǎn)業(yè)。今天要?jiǎng)?chuàng)新，要產(chǎn)業(yè)升級(jí)，很難靠過去傳統(tǒng)的銀行來做這個(gè)工作。

　　改革中需要關(guān)注的問題

　　對(duì)于金融改革內(nèi)容，黃益平認(rèn)為，十八屆三中全會(huì)批準(zhǔn)的《關(guān)于全面深化改革的若干重要問題的決定》有幾段是關(guān)于金融改革的，具體來說11條，可以分成三個(gè)方面。

　　第一個(gè)方面是放開準(zhǔn)入。這樣就能增加金融機(jī)構(gòu)，增加競(jìng)爭(zhēng)，提高效率。已經(jīng)建了五家民營(yíng)銀行，速度太慢，但是方向是對(duì)的。

　　第二個(gè)方面是開放市場(chǎng)。讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源的配置中發(fā)揮決定性的作用。具體而言就是利率市場(chǎng)化，匯率形成機(jī)制的改革，信貸決策優(yōu)化，資本流動(dòng)的市場(chǎng)化。

　　第三個(gè)方面是改善監(jiān)管，建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施，金融領(lǐng)域最大的困難就是信息不對(duì)稱，派生的一個(gè)問題是市場(chǎng)非理性。金融監(jiān)管要解決的問題就是，在開放市場(chǎng)的同時(shí)要控制風(fēng)險(xiǎn)。金融開放會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，很多國(guó)家都碰到了金融危機(jī)。但是不開放也有金融風(fēng)險(xiǎn)，總體上看還是應(yīng)該開放，但要積極的防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于金融改革過程中需要關(guān)注的問題，黃益平認(rèn)為，金融改革推進(jìn)力度最大，具體體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

　　第一個(gè)問題，我們對(duì)金融的認(rèn)識(shí)有一種很大的偏見，喜歡把金融放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)立面，經(jīng)濟(jì)不好就怪金融。黃益平認(rèn)為金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的一部分。經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，如果要求提供同樣的融資貸款，這不符合商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的邏輯。但是政府可以做這個(gè)事情。

　　第二個(gè)問題，在推出很多政策的時(shí)候，我們是不是真的相信市場(chǎng)？在實(shí)際工作當(dāng)中我看到很多矛盾的現(xiàn)象，黃益平把它總結(jié)為好思路、壞政策。黃益平舉例說，支持中小企業(yè)無論從經(jīng)濟(jì)學(xué)的道理，從社會(huì)學(xué)的道理，從倫理上的道理來說，都是沒有問題的。但是如何解決中小企業(yè)融資難？監(jiān)管部門提出三個(gè)不低于，就是任何金融機(jī)構(gòu)今年對(duì)中小企業(yè)貸款的增長(zhǎng)速度不能低于總貸款的增長(zhǎng)速度。這個(gè)政策動(dòng)機(jī)非常好，但是讓所有的金融機(jī)構(gòu)都這樣做，這可能有問題。不同的機(jī)構(gòu)擅長(zhǎng)做不同的事情。在調(diào)研當(dāng)中就發(fā)現(xiàn)很多金融機(jī)構(gòu)就變通小微企業(yè)的定義。

　　黃益平表示，為了幫助中小企業(yè)融資，可以改進(jìn)征信系統(tǒng)，讓金融機(jī)構(gòu)更容易來判斷中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；可以把利率真正市場(chǎng)化，也可以政府提供擔(dān)保或貼息。貸款利率并沒有真正的市場(chǎng)化。金融機(jī)構(gòu)為什么不提高利率，有的說是怕形象不好，有的說是監(jiān)管部門會(huì)打電話來。既然要跟風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)做業(yè)務(wù)，就意味著要把貸款利率提高。

　　第三個(gè)問題金融改革需要前提條件。黃益平說，現(xiàn)在市場(chǎng)上的很多市場(chǎng)主體的非市場(chǎng)行為，就是我們過去說的軟預(yù)算約束，剛性兌付，政府隱性擔(dān)保。如果是軟預(yù)算約束，根本不在乎貸款利率多高，這個(gè)后果是很嚴(yán)重的。很多地方有很多僵尸企業(yè)退不出去，占有很多資源。

　　最后一個(gè)就是金融監(jiān)管和金融穩(wěn)定的問題。黃益平表示，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)然要提高金融資源的利用效率，但是最關(guān)鍵的一條是要保持金融體系本身的穩(wěn)定。如果今天的政策積累了很多明天的金融風(fēng)險(xiǎn)，這樣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持不是我們想要得到的。